玉米USDA报告利空09合约将下跌深裂龙胆

玉米：USDA报告利空09合约将下跌

当前国内玉米市场上游供给量太大，而下游需求也难以消化，导致玉米消化缓慢。且市场传言玉米或将取消临储拍卖，为后期埋下弱势行情的隐患。与此同时，自6月30日美国农业部公布6月1日止库存大于预期以来，美玉米持续弱势下行，而7月的月度供需报告无疑给再度市场一记重磅炸弹，施压国内市场，未来玉米或将弱势下行。

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美国农业部（usda）周五晚公布的7月供需报告显示，美国2013/14年度玉米的结转库存为12.46亿蒲式耳，高于6月预估值的11.46亿蒲式耳。美国2014/15年度玉米结转库存18.01亿蒲式耳，高于6月预估值的17.26亿蒲式耳。美玉米的持续下跌主要因美国农业部不断调高结转库存，且高于市场预期。自6月30日美国农业部公布6月1日止库存大于预期以来，美玉米持续弱势下行，而本月的月度供需报告无疑再度给市场一个炸弹，周五美国玉米期货重挫2%，为连续第九个交易日收低。　　中国方面，报告提高了2013/14年度的玉米产量预估，利空玉米盘面。7月供需报告显示，中国2013/14年度玉米产量预估为2.1849亿吨，6月预估为2.1773亿吨。中国2014/15年度玉米产量预估为2.2亿吨，6月预估为2.2亿吨。　　　　下游生猪养殖低迷　　图表1：生猪养殖利润及存栏量　　　　　　 　　　　2013年底由于生猪存栏量偏高，猪价于春节前反常开跌，导致养殖利润快速走软。而现货粕价因油厂挺价表现坚挺，成本的上扬进一步加速养殖利润下跌。截止2014年7月份，养殖利润回落至-85之下，养殖户积极性下降，生猪存栏量和能繁母猪存栏量均表现出持续下滑的态势。截至2014年5月份，生猪存栏为4.28亿头，能繁母猪存栏量为0.46亿头，皆创出2009年来历史新低。伴随存栏的下降，饲料需求步入历年的相对低点，下游玉米需求普遍较为清淡。　　下游生猪养殖的低迷表现于，因养殖亏损导致贸易链条资金回笼速度减缓，目前已有大部分养殖户清退存栏、清算资金，但因亏损严重，仍存在资不抵债的情况。同时，玉米的需求低迷来源于三点，一因存栏量低导致玉米需求减少；二因下游资金回笼问题导致玉米走货量减少；三因养殖亏损严重，养殖户更倾向于价廉的自拌料，导致饲料生产商饲料销售减少，玉米需求大幅缩水。而从中游贸易商来看，通过走访了解到，大部分饲料贸易商表示对后市较为绝望，一方面亏损严重，存栏低大幅减少饲料需求；第二因资金回笼速度放缓，导致资金运作较为困难。　　图表2：生猪每周现价 　　　　如图所示，前期猪价止跌企稳并走出一波上涨趋势，根据与现货商沟通得出，此波上涨主要由屠宰场联合挺价造成，因而此波上涨并不能证明生猪走出阴霾期，而近一周以来，猪价挺价力度减弱，价格出现震荡趋势。　　展望后市，主要关注猪价的降价周期是否已经到尾声，生猪的价格能否表现出企稳之势，一如2010年5月，生猪价格企稳走高，带动养殖利润由负转正，生猪存栏量及母猪存栏量均见底回升。若养殖利润转好，或有望提振下游的饲料需求。反之，存栏量若进一步下滑，饲料需求进一步萎缩，或可能撼动玉米价格，而在短期内，受下游低迷影响，玉米或多或少将出现回调，为做空提供了机会。　　从下游需求来看，目前国内畜禽养殖仍处于严重亏损状态，且因进口玉米、跨省移库玉米及合同补贴粮到货，南方销区部分饲料企业库存水平相对充裕，另一部分企业则增加进口高粱及小麦等替代产品使用量（目前山东地区用粮企业收购小麦价格在2400-2520元/吨，低于山东玉米价格170-190元/吨，替代优势明显），因此当前饲料企业采购现货玉米心态略显谨慎，给玉米价格上涨带来阻力。　　　　玉米或将取消临储　　有传言称，我国下一个取消的将是玉米的临时收储政策，最快将会在明年（2015年）实行。目前来看，我国国储玉米库存占全球总量的半数以上，目前国储玉米库存接近1亿吨，相当于国内年需求量的一半。而今年10月份又将迎来玉米大丰收，届时收储量或将继续增加，市场预计未来收储量或将增加5000万吨，若预计成真，届时国储玉米将达到15000万吨的高库存。如此高的库存水平已经远远超过库容，市场传言已有1500万吨左右的玉米被存放在露天，而政府为了缓解高库存这一问题，也已将200万吨的玉米转移至南方的消费密集区。总之，由于临储库存的不堪重负，玉米收储政策或将步棉花和大豆后尘，采用直补取代临储。而临储取消的传言终归是因为玉米库存的高企，而这一弊病也为玉米后期埋下弱势行情。　　　　玉米竞拍缓解供应紧张　　自5月22日首拍至7月10日，临储拍卖已向市场投放玉米超过3000万吨，虽然实际成交率偏低，但成交量也已超过1000万吨，临储拍卖玉米稳定供应市场，导致东北局部贸易粮源稳中趋弱，企业并不担心后续粮源不足，目前销区饲料企业采购心态仍然较为平稳。　　同时，南方50万吨玉米也于7月3日参与竞拍，进口美国2号黄玉米501543吨，实际成交295546吨，成交率58.93%；其中：2011年进口玉米计划销售378957吨，实际成交201903吨，成交率53.28%，成交均价2138元/吨；2012年玉米计划销售122586吨，实际成交93643吨，成交率76.39%，成交均价2161元/吨，成交较为理想，加工企业竞拍进口玉米积极性较高。2011年以及2012年进口的美国2号黄玉米蛋白含量及容量较高，是否适合饲料生产主要是看陈化程度如何，如果陈化程度高会导致脂肪酸含量高，则难以用于饲料生产。但对于酒精加工而言，受到的影响不大。与此同时，拍卖底价较低，综合品质与价格的考量，此次进口玉米交易会受到众多企业的关注，竞拍积极性较高，在一定程度上冲击了市场供给。

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